东方证券：天士力年报点评：医药工业增长具备韧性，坚持创新中药研发有望迎来价值重估

天士力(600535)公司医药工业增长稳健，经营质量持续提升。2022年全年公司实现营业收入85.93亿元，同比+8.06%，其中医药工业实现主营收入71.46亿元，同比+7.39%；公司实现归母净利润-2.57亿元，同比-110.87%，主要系资本市场大幅调整、股票价格下降影响公允价值变动损益，公司持有的I-MAB、科济药业等金融资产公允价值下降11.04亿元，去年同期下降0.8亿元，公允价值变动损益同比减少10.24亿元；扣非后实现净利润7.22亿元，同比实现18.57%增长，快于整体营收增长，经营质量持续提升，圆满完成董事会确定的各项经营目标。从投资项目整体来看，公司已处置I-MAB、科济药业部分股权，剩余部分公允价值较低，预计后续对经营业绩带来的扰动有限，公司业绩有望进入稳健增长的新阶段。三大业务板块协同发展，“智慧服务型”营销助力核心品种增长。公司现代中药、生物药、化学药三大业务板块协同创新发展：中药板块快速推进创新中药研发与重点品种二次开发，近三年实现芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒与丹滴糖网适应症三款中药产品上市，并储备有现代中药研发管线18款产品、均处于临床III期和II期研究