中国银河：轻工制造行业深度报告：行业需求有所回暖，低估值龙头市场表现可期

核心观点：造纸：竞争格局分化，供需结构改变带来投资机会。白卡纸：供求偏弱，叠加行业集中度提升对价格起稳定作用，预计白卡纸低位运行为主。箱板瓦楞纸：作为原材料的废纸供应缺口将持续存在，成本增加对箱板瓦楞纸价格将起到较强支撑作用，仍存上升空间。文化纸：库存高企，持续向高位延伸，短期受政策等因素影响，需求恢复有限，文化纸价格将呈窄幅震荡盘整走势。生活用纸：人口增速回归，叠加人均消费量提高，将驱动市场快速成长，同时，我国生活用纸市场集中度稳步提高，对标美日提升空间巨大，有望孕育行业巨头。家具：精装房+存量房趋势创造结构性机会。短期：地产竣工带来短期家具需求爆发，需求层面，政策监管使行业整体改善需求急迫，驱动开发商加快竣工进程，供给层面，开发商囤积大量未完工项目，终将传导至竣工环节，目前房地产竣工数据已开始反弹。中期：精装修政策不断加码，市场规模快速成长，对标美日欧渗透率，我国精装修市场还存在较大发展空间。长期：存量房将成主要市场，二手房交易方面，对标美国，我国二手房交易还存在较大空间，对应整装渠道；旧房翻新主要以局部装修方式，对应传统经销渠道。包装：下游需求改善带动包装行业景气度回升。纸包装：