德邦证券：普源精电（688337）-“凤凰”振翅，全“芯”启航

普源精电(688337)国产电测仪器龙头，积蓄十载，全“芯”启航。普源精电成立于1998年，并于2007年开始投入示波器核心芯片研发，积蓄十载，于2017年推出自主研发的“凤凰座”示波器芯片组，成为全球唯五、国内唯一搭载自主研发数字示器核心芯片组并成功实现产品产业化的企业。目前，公司自主研发的DS70000数字示波器已达到5GHz带宽、20GSa/s最高实时采样率，代表国产厂商最高水平，同时，在射频类产品、波形发生器等领域公司也正逐步取得突破。2018年至2021年，公司营业总收入从2.9亿提升至4.8亿，CAGR为18.32%，受股权支付费用影响，2020至2021年利润端出现亏损，预计随2023年激励影响整体减弱，公司利润端将有望得到改善。借力国产替代东风，扬帆千亿蓝海。根据Frost&Sullivan预测数据，至2025年，全球电测仪器市场规模预计将达千亿，中国市场将超400亿。目前海外巨头厂商虽仍占据主要市场份额，但近年来，国务院及发改委、工信部等相关部委陆续出台了多项具体产业政策鼓励支持电子测量仪器行业发展，国产厂商自身的技术水平、品牌认知等也在持续提升，部分厂商的拳头产品已