国金证券：望变电气（603191）-牌号优化驱动盈利高增，业绩符合预期

望变电气(603191)业绩简评2023年3月28日公司披露年报，2022年实现营收25.26亿元，同增30.68%；实现归母净利润2.98亿元，同增67.34%。其中，Q4实现营收7.83亿元，同比增长39.16%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长56.03%，业绩符合预期。经营分析产品牌号结构持续优化，取向硅钢营收及利润高增：2022年公司取向硅钢产量11.12万吨,对应营收14.89亿元，同增45.46%，毛利率24.06%，同增6.56pct，主要由于高牌号产出比例提升、成本优化带来的销售价格及单吨盈利的增长。根据公告，八万吨高牌号项目将于2023年6月部分投产（新增产能2-3万吨），2024年6月全面投产（新增产能5-6万吨），对于变压器高端用材的供应能力将进一步提升。输配电及控制业务稳健增长，产业链协同优势明显：2022年输配电及控制设备营收9.77亿元，同增15.61%，毛利率14.83%，同比下降6.93pct，主要系原材料价格上涨。“十四五”配变改造加速、能效升级趋于严格、风光装机量上升、输变电设备需求预计快速增长。公司内部两大业务相互促进、协同发展，产业链优势明