中泰证券：华新水泥（600801）-全年需求承压，非水泥业务驱动未来成长

华新水泥(600801)投资要点事件：华新水泥发布2022年年报。2022年公司实现营收304.7亿元，同比-6.1%；归母净利润27.0亿元，同比-49.7%；扣非归母净利润25.8亿元，同比-51.4%；经营活动现金净流量45.7亿元，同比-39.9%。单四季度营业收入86.6亿元，同比-13.5%；归母净利润4.7亿元，同比-73.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比-74.9%。水泥熟料销量显著下滑，非水泥业务收入占比提升至30%以上。销量方面，受需求疲软影响，22年公司实现水泥及熟料销量6040万吨，同比-19.8%；我们预计22Q4销量受12月防控政策放开短期因素影响仍有下滑，但降幅较Q3有明显收窄。价格方面，22年水泥熟料吨价格为340.9元/吨，同比-0.2元，整体保持稳定，预计Q4吨价格环比Q3有所提高，但整体下半年价格未能延续22H1高位通道。非水泥业务方面，22年公司非水泥业务收入98.9亿元，同比+45.5%，占收入32.4%，同比+11.5%，其中骨料、混凝土收入分别同比+49.3%、+61.6%，主要受益产能增长驱动（骨料、商混产能同比+36.4%、+57%