华福证券：新宙邦（300037）-2022年年报及2023年一季报预告点评：电解液盈利触底，氟化工高速增长

新宙邦(300037)投资要点：事件：公司发布2022年年报与23年一季报预告，全年实现营业收入96.61亿元，同比增长39%，归母净利润17.58亿元，同比增长35%，扣非归母净利润17.13亿元，同比增长39%，其中Q4实现营业收入23.32元，同比下降6%，环比下降0%，归母净利润3.16亿元，同比下降28%，环比下降28%；扣非归母净利润2.89亿元，同比下降31%，环比下降33%。根据预告中枢，2023年Q1预计实现归母净利润2.4亿元，环比下降24%，扣非归母净利润2.25亿元，环比下降22%。电解液售价下降背景下毛利承压，精益化管理能力降低期间费用率。财务指标来看，公司2022年毛利率32%，同比下滑3pct，其中Q4毛利率30%，同比下滑6pct，环比下滑0.3pct；毛利率的下滑主要系产能过剩下售价下降。费用率方面，全年销售/管理/财务/研发费用率分别为1.1/4.4/-0.3/5.6%，同比分别-0.6/-1.5/-0.4/-0.3pct。Q4销售/管理/财务/研发费用率分别为1.1/7.0/0.4/6.6%，环比分别+0.2/+3.9/+1.4/+1.6pct。业