国联证券：万通智控（300643）-TPMS+车联网双轮驱动的汽车电子新星

万通智控(300643)万通智控以气门嘴起家，通过内生+外延拓展至TPMS（胎压监测系统）和车联网领域。公司聚焦后市场，TPMS和车联网产品具备高通用性、使用寿命长、安装便捷等特性，叠加气门嘴积累的客户与渠道优势，打开新的成长空间。TPMS与车联网产品优势明显公司TPMS产品聚焦国内外汽车后装市场，具备可编程特性，通用性强，已经适配全球95%以上的车型，为后装维修厂省去购买编程工具的成本，产品具备较强竞争力。车联网产品包括具有专利保护的传感器、T-BOX和软件系统，主要用于商用车车队的管理。车联网传感器基于PPM协议开发，通信稳定，功耗为主流方案的1/10，解决了车队安装TPMS的需求及使用寿命短的痛点问题，已在亚马逊、可口可乐、普利司通等客户车队批量使用。TMPS后装与车联网市场空间广阔TPMS后装市场主要面向第三方的汽车维修厂和大型超市，下游客户差异使公司在后市场的议价能力高于前装市场，根据我们测算，25年美国/欧洲/中国乘用车后装TPMS市场规模有望达到13.91/38.22/19.78亿元，公司市场份额仍有较大提升空间。国内商用车队管理市场是公司后续重点开拓领域，我们预计26年