华福证券：明阳智能（601615）-海风景气度高企，大兆瓦海风龙头先行

明阳智能(601615)投资要点：海上风电龙头，基本面持续向好。公司是国内风机制造行业的龙头企业，在海风市场具备强竞争力。19-21年，受益于风电行业高景气，公司营收/净利润实现爆发式增长，CAGR高达61%/109%。随着海风占比提高，公司的盈利能力不断提升，在手订单充足奠定了未来成长基础。海上风电东风已至，需求有望加速释放。碳中和背景下，风电行业迎来发展良机，海风高景气全球共振。国外：各国到2030年的海风装机规划约230GW，2022-2030年海外市场有望新增200GW海风，年均新增22GW。国内：“十四五”各省市规划的装机目标超50GW，随着平价降本的推进，海风实际需求将更为乐观。半直驱技术先行者，充分享受海风红利。在技术路线上，半直驱路线兼顾了成本与可靠性，是海风大兆瓦机型的主流选择。公司在半直驱路线上深耕了10余年，积淀深厚，先发优势明显。在产品上，公司具备较强的产品力，大机型的研发和产出始终走在行业最前列，产品矩阵丰富，可满足多场景需求。在成本控制上，公司大兆瓦机型出货量（占比）显著高于同行，并且通过关键零部件自供来不断夯实成本竞争优势。此外，公司地处海风资源丰富的广东