东方证券：招商积余（001914）-保持稳健发展态势，持续推进收并购和轻重分离

招商积余(001914)事件：公司近期发布2022年年报，全年实现营业收入130.2亿元，同比+23.0%；实现归母净利润5.9亿元，同比+15.7%。业绩稳健增长，基础服务优势巩固，平台增值快速发展，利润率阶段性承压。公司22年营收同比增长23%，其中基础服务和平台增值收入分别增长28.9%/116.9%。基础服务规模稳步增长，期末公司在管面积同比增长10.7%至3.1亿方，非住宅业态在管面积和收入分别占比58.9%/68.6%，非住业态优势进一步巩固。受租金减免政策和赣州九方资产剥离的影响，公司持有物业收入同比有所下降，还原0.86亿租金减免的影响，22年公司实现归母净利润应为6.8亿（+31.6%）。受外拓竞争加剧、新拓项目初始投入成本较多的影响，公司非住业态基础服务毛利率有所下降，随着项目成熟和市场充分竞争，预计行业毛利率会回归平均水平。关联方持续支持，外拓保持领先。关联方的稳定业务支持是公司相对于同行的显著优势，2022年招商蛇口合约销售面积近0.12亿方，土储面积近0.4亿方，预计后续能为公司持续提供优质物业项目资源，以及在地产开发全链条业务上的有力协同。公司外拓能力保持领