财通证券：欧派家居（603833）-平台化家居龙头，零售+整装双轮驱动

欧派家居(603833)核心观点欧派家居：继往开来，势能向上。公司为定制家居行业龙头，2021年销售规模率先突破200亿元。自成立以来，公司从领军橱柜到逐鹿全屋定制，从经销为王到全渠道多点开花，商业模式迭代创新能力持续得到验证。当下伴随地产迈入存量时代，欧派率先推进商业模式变革，零售与整装两翼并行，践行大家居战略，再度打开成长空间。零售大家居：持续创新，继往开来。一方面，整家战略转型推动销售模式升级，据我们测算2021A/22H1配套品收入约占衣柜收入21%/23%，欧派衣柜零售业务服务客户数同比分别增长27.8%/17.1%，工厂客单值同比分别增长12.1%/5.5%，引流与提客单能力逐步兑现。另一方面，公司突破行业传统建店思维，率先推动定制装修一体化的零售新店态建设，供应商、设计师、家装公司联合进驻，真正打通定制装修全链条，截至22H1零售大家居门店试点市场已覆盖超70城，其中大部分为中型独立商超门店，后续以合资公司模式运营的独立大店亦将逐步落地，不断优化客户体验，助力公司抢流量、增客单。整装大家居：领先部署，壁垒深厚。历经4年探索，公司搭建欧派整装+铂尼思整装+经销三维度整装体系