国金证券：仙鹤股份（603733）-4Q业绩短期承压，静待盈利弹性释放

仙鹤股份(603733)业绩简评3月29日公司发布年报，2022年实现营收77.38亿元，同比+28.61%；实现归母净利润7.10亿元，同比-30.14%，扣非归母净利5.6亿元，同比-41.9%；其中4Q实现营收22.28亿元，同比+34.65%；实现归母净利润1.43亿元，同比+26.27%。经营分析22A销量同比+15.9%，受益场景开拓，必选日用消费纸种成长表现靓眼。量价拆分角度，22A销量81.2万吨（+15.9%），均价9345元/吨（较去年+932元）；夏王预计销量32万吨（+27%），均价11623元/吨（较去年-740元/吨）。4Q22本部量价拆分：销量23.3万吨（预计环比+5万吨）创历史新高，吨价9560元/吨（环比-660元/吨），受下游需求疲软影响4Q起部分纸种吨价有所下滑。分品类角度，22A日用消费/食品医疗/商务交流/烟草配套纸基材料营收35.6/15.1/7.7/8.1亿元，同比+42.3%/+52.1%/-7.4%/+2.5%,受益下游细分场景开拓，烘焙纸/热转印纸22年营收同比+70.4%/+23.2%。成本压力高企下短期吨盈利承压，预计2H起盈利