财通证券：安宁股份（002978）-铁矿拖累全年业绩，纵向一体化打开成长空间

安宁股份(002978)核心观点事项：3月29日，公司发布2022年度报告。公司2022年实现营收19.96亿元，同比-13.35%，实现净利润10.95亿元，同比-23.72%，扣非净利润10.81亿元，同比-22.72%。单Q4看，实现营收4.86亿元，同比+6.29%，环比+12.02%，净利润2.24亿元，同比-8.82%，环比+4.39%，扣非净利润2.18亿元，同比-7.82%，环比+0.89%。钛精矿供给偏紧需求稳步增长，价格维持高景气。公司钛精矿业务全年表现稳定略有下滑，实现营收12.34亿元（-3%），销量51.31万吨（-5%），均价2406元/吨（+2%），单吨毛利1267元/吨（-0.4%）。钛精矿供给端偏紧：国内外基本无新增产能，且海外部分矿山如肯尼亚Kwale面临枯竭。需求端持续增长：近年钛白粉产能加速扩张，22年新增44万吨钛白粉产能，预计2023年国内将新增50万吨产能和35万吨产量，对钛精矿的需求持续增长，钛精矿价格有望维持高景气。铁精矿受需求影响价格回落拖累业绩。公司钒钛铁精矿业务实现营收7.47亿元（-27%），销量138万吨（-2%），均价539