国信证券：巨星农牧（603477）-2022年报点评：2022Q4盈利表现优秀，生猪成本行业领先

巨星农牧(603477)生猪出栏稳步兑现，22Q4业绩表现优秀。公司2022年实现营业收入39.68亿元，同比增长33.02%；归母净利盈利1.58亿元，同比减少38.96%；扣非归母净利盈利2.80亿元。从2022Q4业绩表现来看，公司实现归母净利2.55亿元，环比增速达52.69%；扣非归母净利达3.5亿元，环比增速达113.41%。按产品分类，2022年公司生猪养殖、饲料销售、商品鸡、皮革产品的收入占比分别达75.4%、13.9%、2.9%、7.6%。2022年公司生猪出栏153.01万头，同比增加75.66%，保持快速扩张趋势。聚焦生猪养殖，多重优势助力业绩持续释放。我们预计公司2022Q4生猪出栏接近58万头，对应生猪业务养殖盈利接近3-3.5亿元，头均生猪养殖盈利水平接近500-600元，公司成本控制能力处于行业领先水平。公司养殖的核心优势在生猪育种和养殖管理两方面表现较为突出。育种方面，2017年种猪改良公司PIC与公司达成战略合作，是公司目前最主要的种猪供应商。公司在PIC提供的曾祖代公猪、曾祖代和祖代小母猪基础上繁育的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的特点，生产指