国信证券：证券公司2025年一季报综述：自营外的新增长点

核心观点 一季报概述：42家上市券商实现营业收入1,259.30亿元，同比+19.00%。其中，经纪、自营、投行、资管、信用业务分别实现收入为327.36、485.66、66.72、101.31、78.78亿元，同比分别+43.16%、+45.50%、-1.07%、-6.90%、+11.54%。从收入结构来看，经纪、自营、投行、资管、信用业务的占比分别为26.00%、38.57%、5.30%、8.04%、6.26%。整体来看，经纪及自营在营收中的占比持续提升，是一季度上市券商业绩显著提升的主因。 自营投资：投资资产规模扩大，收益率提升。2025Q1，上市券商实现自营收入485.66亿元，同比+45.5%。业绩上涨的主因：一是去年同期自营受益基数较低影响，二是一季度债券温和上涨，2025年2月股票市场表现良好，三是部分券商OCI债权账户或采取了止盈操作。证券公司金融投资资产持续扩表。截至2025Q1末，上市券商金融投资资产占总资产比重49.77%、较2024年末提升7.54%；占净资产比重近238.7%，已经成为证券公司规模占比最大、收入贡献最大的一类资产。细分来看，TPL资产较年初增加