安信证券：普源精电（688337）-高端化趋势明显，盈利能力显著增强

普源精电(688337)事件概述：3月29日，普源精电发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入6.31亿元，同比增长30.30%；实现归母净利润9248.84万元，较上年同期增长9638.61万元，实现扭亏为盈。剔除股份支付后，公司2022年归母净利润为1.45亿元，同比增长84.15%。高端化趋势明显，盈利能力显著增强收入端，2022年，公司实现营收6.31亿元，同比增长30.30%，处于先前业绩预告的区间。我们认为公司收入快速增长的驱动力来自于以下三点：1）国产替代加速。2022年，虽然受到芯片短缺、物流不畅等影响，公司国内销售收入依然实现45.86%的增长，显著高于海外水平（14.71%），体现出电子测量行业的国产替代加速。2）高端产品拉动。其中国内高端产品销售金额同比增长80.15%，海外高端产品销售金额同比增长157.07%。3）直销体系逐步形成。2022年公司直销模式销售金额同比增长35.69%，大客户和终端销售模式销售金额同比增长73.34%，两者均高于公司整体增速。利润端，在剔除股份支付影响后，公司2022年归母净利润为1.45亿元，同比增长84.15%，盈利能