中国银河：西部超导（688122）-高温合金和超导线材成长接力，公司未来发展或超预期

西部超导(688122)核心观点：事件：公司披露2022年报，2022年实现营业收入42.27亿元（YoY+44.41%），归母净利润10.80亿元（YoY+45.65%）。高速增长符合预期，业绩韧性强劲。公司高端产品市场需求旺盛，业绩韧性强劲，2022年营收42.27亿元（YoY+44.41%），归母净利润10.80亿元（YoY+45.65%）。因规模效应显现，期间费用率下降1.5pct，其中销售费用率和管理费用率分别下行0.7和0.4pct。分季度看，公司22Q4营收9.61亿元（YoY+14.83%,QoQ-18.78%），归母净利润2.22亿元（YoY+7.76%,QoQ-27.59%）。收入同比增速平稳，环比下降较快，或与各业务季度间收入确认节奏变化有关。利润增速不及收入增速，主要系Q4管理费用环比和同比均增长迅速。需求持续向好，三大业务产销能力快速增长。高端钛材重点型号顺利交付，市场主导地位稳固，2022实现收入32.09亿（YoY+30.56%），销售量8604.28吨（YoY+26.28%），生产量9296.45吨（YoY+30.84%）。同时公司钛材在直升机、商用飞机