浙商证券：中国中冶2022年报分析：利润同比增长23%，主业稳健发展，持续开辟高景气新增长极

中国中冶(601618)投资要点2022年营收/业绩同比+18.4%/+22.7%，Q4单季归母净利润同比+58.5%2022年公司实现营业收入5927亿元，同比增长18.4%，实现归母净利103亿元，同比增长22.7%，扣非净利润97亿元，同比增长37.5%，分季度看Q1/Q2/Q3/Q4归母净利26.8/31.9/8.4/35.6亿元，同比变动+25.5%/+13.9%/-29.4%/+58.5%，公司Q4克服疫情因素，经营情况超预期。2022年工程承包/地产/装备制造/资源开发营业收入同比+19.1%/+6.1%/+5.9%/+32.9%。减值损失方面，2022年资产及信用减值约39.6亿元，较2021年少减值3.8亿元，且Q4减值损失未增加，预计与Q4上游客户融资端有利政策持续落地，业务减值风险预期收敛有关。2023年，公司计划实现营业收入6600亿元，实现新签合同额14000亿元，对比来看公司2022年均大幅度超额完成收入目标（22年目标5500亿元）和订单目标（12500亿元），我们认为2023年目标设置相对审慎，超额完成概率较大。综合毛利率受地产业务拖累有所拖累，费用率下