西南证券：巨星农牧（603477）-高效养殖牢铸优势，穿越周期稳步发展

巨星农牧(603477)投资要点业绩总结：2022年公司实现营业收入39.7亿元，同比增长33%，归母净利润为1.6亿元，同比减少39%，扣非后归母净利润为2.8亿元，同比减少8.9%。单四季度实现营收14.5亿元，同比增长61.6%，环比增长46.6%，归母净利润为2.5亿元，同比增长352.2%，环比增长52.5%。点评：公司业绩情况主要受到生猪价格影响，22年上半年生猪养殖景气度偏低，价格低迷，公司产生亏损，三季度市场受到压栏惜售以及二次育肥的影响，生猪价格反弹，并于10月左右达到28元/公斤的水平，公司把握时机调整出栏节奏，顺利实现全年盈利，22年全年公司生猪出栏153万头，同比增长75.7%，生猪业务实现营收29.9亿元，同比增长66.9%，营收占比为75.3%，相较于22年提升15个百分点；公司全年饲料生产64.6万吨，同比增长29.2%，对外销售11.8万吨基本与21年持平，业务实现营收5.5亿元，同比增长6.3%，皮革业务受下游市场需求不振的影响，营收同比下降38.9%。本年度非经常性损益共计1.2亿元，其中0.8亿元为计提超额业绩奖励，计入管理费用，系根据《业绩承诺补