安信证券：贵州茅台（600519）-22年稳健增长，23年继续高质量发展

贵州茅台(600519)事件：公司公布2022年年报，全年公司实现营业总收入1275.54亿元，同比+16.53%；归母净利润627.16亿元，同比+19.55%。其中Q4实现营业总收入377.68亿元，同比+16.53%；归母净利润183.17亿元，同比+20.55%。茅台及系列酒量价齐升，直销占比提升。分产品看，22全年茅台酒/系列酒分别实现营收1078.34/159.39亿元，同比+15.37%/+26.55%；Q4茅台酒/系列酒分别实现营收334.34/33.98亿元，同比+17.42%/+11.24%。茅台酒/系列酒销量3.8/3.0万吨，同比+4.52%/0.32%。茅台酒/系列酒吨价分别为284.5/52.6万元/吨，同比+10.4%/26.1%，系列酒吨价提升显著。渠道改革成效显著，全年直销/批发渠道实现营收493.79/743.93亿元，同比+105.5%/-9.3%，直营占比提升17.2pcts至39.9%,主要系公司加大i茅台投放。i茅台全年实现营收118.83亿元，占直销渠道营收的24.1%，毛利率95.26%。毛利率微增，盈利能力提升。22年公司毛利率为91.