国金证券：中国国航（601111）-至暗时刻已过 业绩恢复可期

中国国航(601111)业绩2023年3月30日，中国国航发布2022年年度报告。2022年公司营业收入为529亿元，同比下降29%；归母净利为-386亿元，2021年同期为-166亿元。2022Q4公司营业收入为108亿元，同比下降37%；归母净利为-105亿元，2021年同期为-63亿元。经营分析疫情影响供需，收入同比明显下滑。2022年国内疫情反复，显著影响航空出行，尤其对国内客运造成较大影响。全年营收同比下降29%，其中国内客运收入同比下降39%，国际客运收入同比增长38%。2022年公司供需均明显下滑，ASK同比下降37%，仅为2019年33%；RPK同比下降42%，仅为2019年26%；客座率同比下降6pct至63%。受燃油附加费征收及国际客票上涨影响，全年客公里收益增长14%，其中国内客公里收益仅较2019年低3.6%，反映在特殊外部环境的影响下，出行以刚需为主，票价较为坚挺。单位成本明显上升，投资损失大幅缩窄。2022年国内航油出厂价维持高位，同比增长74%，叠加ASK同比下降，全年看公司单位座公里营业成本同比上升53%至0.86元，导致盈利能力承压。费用率方面，202