安信证券：贝泰妮（300957）-股权激励彰显信心，多品牌矩阵初成型

贝泰妮(300957)贝泰妮发布2022年年度报告：疫情期间公司依然保持稳健增长。2022年，公司实现营业收入50.14亿元/+24.65%，归母净利润10.51亿元/+21.82%，归母扣非净利润9.51亿元/+17.00%。经营性现金流量净额7.69亿元/-33.25%，基本每股收益2.48元/+16.98%。其中，单Q4营收21.18亿元/+10.93%；归母净利润5.34亿元/+5.17%，归母扣非净利润5.00亿元/+4.16%；经营性现金流量净额6.84亿元/-15.03%。毛利率略微下滑，销售费用率逐渐优化：2022年公司实现毛利率75.21%/-0.80pcts，单Q4毛利率73.05%/-1.96pcts，主要系销售结构变化。费率方面，2022年销售费用率40.84%/-0.95pcts，主要系优化营销宣传效率；管理费用率11.92%/+3.00pct，主要系业务扩张需要更多人力投入；研发费用率2.55%/+5.08pct，主要是由于建设基础研发体系，加大研发投入。以薇诺娜为核心，多品牌共同发展：公司专注敏感肌赛道，目前初步形成了围绕薇诺娜为核心，包括薇诺娜宝贝、瑷科