东方证券：邮储银行22年报点评：业绩增速继续领跑，定增助力长远发展

邮储银行(601658)核心观点净息差和非息拖累营收，利润增速继续保持同业领先。22年邮储银行归母净利润同比增长11.9%，增速较前3季度下降2.6pct，主要是营收增速拖累，但仍居大行首位。公司22年营收同比增长5.1%，增速较前3季度下降2.7pct，主要是受息差收窄和非息收入贡献下降影响，其中利息净收入/非息收入分别同比增长1.6%/24.3%，增速分别较前3季度下降0.7/13.2pct。拨备方面，全年资产减值损失同比减少24.3%（vs前3季度减少15.6%），拨备适度释放支撑利润。资产端拖累息差下行，Q4贷款投放呈现“对公强，零售弱”特征。公司全年净息差为2.20%（vs2.23%，前3季度），息差收窄仍然是受到资产端贷款收益率下行影响，全年贷款收益率为4.48%，较22H1下降13BP。展望而言，23年息差收窄的压力仍然存在，但相比于其他大行，邮储目前存贷比仍处在较低水平，未来资产端有较大的提升空间，预计在息差趋势上表现优于同业。规模方面，截至22年末，公司贷款同比增长11.7%（vs12.3%，22Q3），信贷投放保持平稳，从结构上来看，Q4贷款投放更多由对公支撑，和行