民生证券：天润乳业（600419）-2022年年报点评：常温产品驱动增长，产能扩张保障长期空间

天润乳业(600419)事件：公司2023年3月20日发布2022年年报，22年全年实现营收24.10亿元，同增14.25%；实现归母净利润1.97亿元，同增31.33%；扣非归母净利润1.79亿元，同增34.05%。22年第四季度公司实现营收5.58亿元，同增3.90%；实现归母净利润0.43亿元，同增15.76%；扣非归母净利润0.40亿元，同增40.84%。常温产品驱动增长，疆外扩张稳步推进。公司全年实现营收24.10亿元，同增14.25%，单四季度实现营收5.58亿元，同增3.90%。分产品看，公司22Q4常温产品实现收入3.18亿元，产品占比57.62%，同增44.95%，增速表现亮眼；低温产品受季节性需求变动及疫情影响实现收入2.12亿元，产品占比38.41%，同减28.06%。22全年公司常温、低温产品占比分别为53.68%、41.81%，增速分别为17.43%、7.81%。分渠道看，22Q4疆内市场实现营收3.14亿元，同增2.29%；疆外市场持续发力，实现营收2.39亿元，同增5.51%，增速同比略微下滑。22全年公司疆内、疆外市场占比分别为56.96%、43.04%