中银证券：比亚迪（002594）-业绩高速增长，看好高端化及出口前景

比亚迪(002594)公司发布2022年报，全年共实现营业收入4240.6亿元，同比增长96.2%，归属于上市公司股东的净利润166.2亿元，同比增长445.9%，每股收益5.71元，拟每10股派发现金红利11.4元（含税）。公司销量持续攀升，新产品的推出利于产品矩阵逐渐完善，高端化及全产业链布局等战略顺利推进，预计盈利将维持较高水平。公司海外拓展持续深入，出口销量有望大幅提升，推动业绩进一步增长。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为9.30元、12.06元、15.27元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点销量持续攀升，业绩实现高速增长。2022年公司新能源汽车累计销量达180.2万辆，同比增长149.9%，推动公司实现营收4240.6亿元，同比增长96.2%。全年毛利率17.0%，同比提升4.0pct，预计主要是公司销量提升规模效应凸显所致。全年销售费用率同比增长147.6%，主要是售后服务费及职工薪酬增加所致；管理费用和研发费用分别同比增长75.3%、133.4%，主要是职工薪酬和物料消耗增加所致；财务费用同比下降190.5%，主要是汇兑收益与利息收入增加所致；四项费