中邮证券：千味央厨（001215）-大B份额企稳，费投增加为明年夯实基础

千味央厨(001215) 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润13.64/13.64/0.82/0.81亿元，同比2.7%/2.7%/-13.49%/-1.25%。公司单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润4.72/4.72/0.22/0.23亿元，同比-1.17%/-1.17%/-42.08%/-23.54%。 核心要点 Q3大B份额企稳，小B端增加市场费用支持后预计实现同比增长。大B渠道三季度预计有个位数下滑，其中让利大型连锁客户因素更多（成本端不断精进、将优化得到的部分投入到客户端，因此大B毛利率表现平稳），目前来看终端品牌价格竞争趋势减缓，头部企业更注重品牌建设和上新质量，公司目前积极推新，为明年餐饮端恢复打下基础。今年以来公司不断拓展大B客户，尤其在中腰部川渝火锅赛道增量显著，并计划将烘焙产品推入盒马、叮咚、奥乐齐等新零售平台。小B经销渠道三季度预计实现同增，渠道战略转变后费用投入增多，帮助经销商开拓下游，宴席、农贸渠道表现较弱，终端型经销商在公司扶助下稳定增长。 Q3毛利率同比基本持平，费用投入增加导致净利率下滑。20