首创证券：天士力（600535）-公司简评报告：公司有望迎来新一轮盈利增长周期

天士力(600535)核心观点事件：公司发布2022年报，2022年实现营业收入85.93亿元（+8.06%），归属于上市公司股东的净利润-2.57亿元（-110.87%），扣非净利润7.22亿元（+18.57%）。资产减值等因素拖累2022年表观业绩，2023年主业有望迎来拐点。2022年公司利润大幅下滑，主要是由于：（1）公司持有的I-MAB、科济药业等金融资产的公允价值在2022年下降11.04亿，公允价值变动损益较去年同期减少10.24亿；（2）公司决定暂停PC-150-IM、MPC-25-IC以及终止TSL-1806项目计提开发支出资产减值损失1.95亿；（3）控股子公司云南麻叶生物确认商誉减值损失1.51亿元。分产品来看，2022年中成药收入55.57亿元（+9.38%），丹滴、养血清脑等核心品种保持稳健增长。我们认为随着糖尿病视网膜病变适应症的推广，丹滴有望继续保持平稳增长，芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒等近年来新获批的中药创新药持续放量，公司中药板块有望继续保持平稳增长。化学制剂药收入12.70亿元（+1.19%），收入下滑主要是由于替莫唑胺集采影响，但公司近年来有他达拉非等