财通证券：中国中免（601888）-2022年报点评：离岛免税短期承压，市内机场蓄势待发

中国中免(601888)公司发布2022年年度报告：2022年公司实现营收544.32亿元，同比下滑19.57%；实现归母净利润50.30亿元，同比下滑47.89%；实现毛利率28.39%，同比下滑5.29pct；实现归母净利率9.24%，同比下滑5.02%。其中，2022Q4实现营收150.68亿元，同比下滑17.10%；实现归母净利润4.02亿元，同比下滑65.40%。海南客流维持高景气，离岛线下业务有望复苏：受国内疫情反复影响，公司线下离岛短期承压，2022年海南地区实现销售额347.05亿元，同比下滑26.31%，免税商品销售实现营收260.32亿元，同比下滑39.37%，受折扣力度收窄影响，毛利率分别逆势上升1.86pct及1.59pct。据飞常准客流数据，2023年1-3月，海南机场进港客流基本恢复至2019年同期，需求端维持旺盛。当前岛内折扣收窄背景下，随后续精品品类货物补足及新物业不断落地，销售额有望环比改善，带动离岛免税业务利润释放。机场区位持续扩容，市内免税蓄势待发：乙类乙管后，随“五个一”限制取消，国际航班持续修复。2022年中免中标杭州萧山、成都双流、上海港国际