国盛证券：煤炭开采行业：当需求扩张碰上供给约束-能源转型背景下的价值重估

投资策略投资建议：能源转型背景下传统周期的价值重估本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，下半年将迎来业绩、估值的戴维斯双击。动煤投资标的：山煤国际：低估值、高弹性；晋控煤业：肩负晋能控股煤炭资产整体上市重任，资产注入空间巨大；兖州煤业：长协占比低，产量仍具备增长空间，量价齐升促业绩释放；陕西煤业：背景强、禀赋优、布局广、高股息，长期投资价值凸显；中国神华：下半年长协价格提升促业绩释放，电价放开上浮提升业绩弹性。焦煤投资标的：冀中能源：公司加快焦煤调价频率，且拥有23万吨乙烯法PVC+在建的40万吨新增产能，20万吨烧碱；山西焦煤：肩负焦煤集团资产上市重任，资产注入打开成长空间；淮北矿业：下半年业务多元扩张（信湖煤矿投产放量、建筑骨料矿山放量，50万吨甲醇投产）；潞安环能：公司销售中