国信证券：苏泊尔（002032）-2022年年报点评：内销增长稳健，盈利能力持续提升

苏泊尔(002032)核心观点外销拖累收入下滑，业绩持续提升。公司2022年实现营收201.7亿/-6.6%，归母净利润20.7亿/+6.4%，扣非归母净利润18.9亿/+1.6%。其中Q4收入51.9亿/-12.3%，归母净利润7.6亿/+7.9%，扣非归母净利润6.2亿/-4.2%。公司拟每10股派现金红利30.3元（含税）。受外销拖累，公司收入出现下滑；得益于渠道结构调整及持续推新卖贵，公司盈利能力不断提升。内销增长稳健，外销在高基数下承压。1）内销：2022年内销实现收入147.97亿/+5.07%，预计Q4收入增长3.8%。主要得益于公司线上渠道转型战略成功落地、产品销售结构持续优化，内销收入较同期稳定增长。2022年公司在抖音、快手等新兴平台各主要品类市场份额占据第一，据久谦数据，2022Q4公司抖音渠道收入+26.4%。此外随着线下消费复苏以及下沉市场O2O渠道的持续拓展，公司内销有望延续稳健增长。2）外销：2022年外销实现收入51.5亿/-29.34%，其中向SEB关联销售额46.73亿/-31.9%。主要客户SEB集团由于库存水平较高、积极管理控制当地渠道存货水平，