天风证券：水泥制造行业研究周报：受限产影响，两广水泥价格大幅上扬

核心观点：我们对当前水泥板块观点如下：上周水泥指数上涨9.05%。9月份水泥板块再次迎来上涨，截至9月10日水泥指数上涨17.76%，其中华新水泥、上峰水泥、塔牌集团涨幅居前三，分别达34%、28%、24%，我们认为此轮上涨核心在于部分地区在能耗双控压力下对水泥企业限产，导致供给端大幅收缩（8月份上涨逻辑更多在于需求端出现边际改善迹象，企业成本高企下共同推动涨价），继广西省要求限产60%之后，上周广东省同样出现限产情况，我们预计后续受到一级预警的近九个省份或都有限产动作，而考虑到十四五能耗双控任务艰巨，目标完成有压力，预计下半年限产或将贯穿整个四季度，但具体力度或根据实际降耗情况而有所调整，参考2010年，限产导致水泥价格大幅拉涨，下半年华东地区水泥价格最高涨幅达206元/吨，考虑到今年煤炭成本高+基建需求边际改善预期强，旺季限产或对水泥价格快速上扬，分区域看，我们预计华南、华东地区价格弹性或更高，盈利角度，我们判断9月份水泥企业吨毛利或同比追平，Q4有望实现反超。进口方面，1-7月我国累计进口熟料1379万吨，同比减少265万吨，今年海运费上涨，且越南财政部提出将熟料产品出口税率由5