中国银河：晨光股份（603899）-办公直销实现高增，静待传统业务复苏

晨光股份(603899)事件：公司发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营收199.96亿元，同比增长13.57%；归母净利润12.82亿元，同比下降15.51%；基本每股收益1.39元/股。其中，公司第四季度单季实现营收62.67亿元，同比增长14.86%；归母净利润3.47亿元，同比下降13.35%。费用率有所改善，毛利率大幅下滑导致净利率受损。毛利率方面，公司综合毛利率为19.36%，同比下降3.85pct。其中，Q4单季毛利率为16.54%，同比下降4.56pct，环比下降4.35pct。费用率方面，公司期间费用率为11.48%，同比下降1.81pct。其中，销售费用率为6.79%，同比下降1.15pct；管理费用率为3.97%，同比下降0.26pct；研发费用率为0.92%，同比下降0.15pct；财务费用率为-0.21%，同比下降0.25pct。净利率方面，公司净利率为6.78%，同比下降1.93pct。其中，Q4单季公司净利率为6.02%，同比下降1.59pct，环比下降2.12pct。传统核心业务同比微降，23年有望逐季改善。2022年，公司传统核心业务实现营收81