五矿证券：有色金属：2024H1全球铜矿供给紧缺兑现与否？

事件描述 我们梳理了全球24家铜矿企业（2024H1头部24家铜企的合计产量为720.7万吨，市占率在60%以上）的半年报及相应投资者交流纪要，想要回答以下几个问题： 事件点评 2024H1铜矿供给紧缺是否兑现？ （1）2024H1全球头部矿企产量同比增速表现靓眼；产量指引完成度为49%，基本符合预期。2024H1全球头部铜企产量720.7万吨，同比+35.3万吨，同比增速为5.2%。从同比增速来看，25家铜矿企业中，仅有8家企业的产量同比增速出现下滑，减量的原因主要系矿山停产、品位下滑、公司出售资产、缺水/缺电/天气等外部干扰等。从同比增量来看，贡献主要增量的为洛阳钼业（同比+16万吨）、必和必拓（同比+9万吨）、泰克资源（同比+9万吨）、伦丁矿业（同比+5万吨）、自由港（同比+4万吨）等。 （2）但头部矿企产量增速能反应铜矿行业整体情况吗？虽然2024H1头部矿企合计产量的同比增速为5.2%，但全球铜精矿产量增速为3.6%，从侧面说明头部效应凸显。头部铜矿行业产量同比上涨的原因需要辩证分析，除了矿山逐步达产/产量超预期之外（比如洛阳钼业的TFM以及KFM、泰克资源的QB铜矿、力拓的