中银证券：贝泰妮（300957）-全年收入稳健增长，股权激励彰显信心

贝泰妮(300957)公司于2023年3月29日公布2022年报，2022年收入同增24.65%至50.14亿元，归母净利润同增21.82%至10.51亿元。深耕敏感肌赛道，产品多元布局叠加全渠道运营构筑深厚壁垒，发布股权激励彰显信心，维持买入评级。支撑评级的要点线上线下全渠道稳步推进，多品牌矩阵不断搭建。2022年全渠道多品牌发展顺利，收入同增24.65%至50.14亿元；归母净利10.51亿元，同增21.82%。线上方面，公司加大线上全渠道布局，在着力传统电商平台外，对抖音、快手等新平台加大营销推广，实现营收40.28亿元，同增22.06%；线下方面，公司积极开拓线下渠道，收入同增35.68%至9.58亿元。分品牌看，主品牌薇诺娜2022年推出舒敏保湿修护精华液等新品，进一步拓展产品矩阵。同时积极孵化新品牌，薇诺娜BABY持续放量，紧抓母婴赛道快速增长；公司推出高端新品牌AOXMED，构建健康美丽业务生态。2022年Q4在零售环境波动背景下公司收入同增10.93%至21.18亿元，表现较为稳健；归母净利同增5.17%至5.34亿元。毛利率短期波动，注重研发投入为长期优质发展奠定基础