中银证券：德赛西威（002920）-业绩高速增长，座舱及智驾产品快速放量

德赛西威(002920)公司发布2022年报，全年共实现营业收入149.3亿元，同比增长56.0%，归属于上市公司股东的净利润11.8亿元，同比增长42.1%，每股收益2.15元，拟每10股派发现金红利5.50元（含税）。公司产品矩阵持续完善，智能座舱及智能驾驶业务产品矩阵持续优化，营收大幅提升。海外市场拓展持续推进，业绩有望快速提升。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为2.89元、3.79元、4.69元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点营业收入首破百亿，业绩高速增长。2022年公司实现营收149.3亿元，同比增长56.0%，其中智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他分别为117.6亿元（+48.0%）、25.7亿元（+83.1%）、6.1亿元（+174.9%）。全年毛利率23.0%，同比下降1.6pct，预计主要是汇率及原材料价格上涨所致。全年销售费用同比小幅增长1.7%，费用率维持较低水平；管理费用同比增长44.6%，主要是人员与薪酬支出增加所致；财务费用同比增长660.8%，主要是汇兑损失及利息支出增加所致；研发费用同比增长65.0%，主要是研发人员与薪酬支出增加所致