华西证券：美凯龙（601828）-租金减免导致业绩承压，费用管控现成效

美凯龙(601828)事件概述公司发布2022年年报，2022年全年公司实现营收141.38亿元，同比下滑了8.86%；归母净利润7.49亿元，同比下滑了63.43%；扣非后归母净利为6.16亿元，同比下滑了62.81%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为38.79亿元，比去年同期减少了27.91%，主要系本期公司减免及延迟收取租金及管理费所致。单季度看，公司2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收33.75/35.82/35.27/36.54亿元，同比+1.01%/-13.93%/-8.42%/-12.12%；分别实现归母净利润6.98/3.27/2.93/-5.69亿元，同比下滑3.4%/58.44%/47.25%/3152.19%。分析判断:收入端：受宏观经济波动影响较大，自营商场出租率较去年有所下滑截至报告期末，公司经营了94家自营商场，284家委管商场，8家战略合作商场，57个特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街，覆盖全国30个省、直辖市、自治区的223个城市，总经营面积约2251万平方米。其中，94家自营商场的经营面积约为837万平方米，平均出租