华鑫证券：中国中铁（601390）-公司动态研究报告：现金流超预期增长，资源业务ROE高达30%

中国中铁(601390)投资要点经营性现金流流入超预期2022年全年营业收入11515亿元，同比+7.57%，归母净利润/扣非净利润为312.8/284.2亿元，同比+13.25%/+9.04%，业绩基本符合我们预期。全年经营性现金净流入为435.52亿元，同比+233.23%，现金流表现超预期，主要原因是2022年公司积极利用国家出台的稳增长措施加快回收资金，同时加强现金流管控，且2021年基建项目投资和房地产土地储备增加导致2021年基数偏小所致。盈利能力方面，公司全年销售净利率/毛利率为2.72%/10.01%，同比变动0.13pct/-0.2pct，主要原因系原材料价格上涨，房地产毛利率下滑幅度较大及疫情管控等，随着疫情对基本面影响减少，毛利率23年有望回升。2022年全年公司基建业务、勘察设计业务、工程设备与零部件制造业务、房地产开发以及其他（主要为矿业等）业务营收分别为9835.3\186.2\258.4\534.6\729.1亿元，分别同比增长6.51%\5.75%\8.42%\6.39%\25.38%，毛利率分别为8.42%\28.3%\20.56%\17.07%\17