民生证券：春风动力（603129）-系列点评六：2024Q3业绩超预期两轮出海+四轮新品齐驱

春风动力(603129) 事件概述：公司披露2024年第三季度报告，公司2024Q3实现营业收入39.2亿元，同比+36.1%，环比-12.2%；归母净利润为3.7亿元，同比+48.9%，环比-13.6%；扣非净利润为3.6亿元，同比+46.6%，环比-12.6%。 2024Q3业绩同比高增超市场预期。1）营收端：公司2024Q3实现营业收入39.2亿元，同比+36.1%，我们认为营业收入同比高增主要原因为：中大排摩托车内外销共振向上+全地形车需求回暖，环比小幅下降主要原因为季节性因素。2）利润端：公司2024Q3毛利率为31.6%，同比-2.1pcts，环比+0.8pcts，归母净利3.7亿元，同比+48.9%，环比-13.6%，我们认为是产品结构调优+费用结构优化所致。3）费用端：公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/3.3%/7.0%/0.6%，同比分别-2.7/-1.8/-1.5/+2.6pcts，环比分别-0.7/-1.4/+0.9/+2.4pcts，公司业务规模高速增长，规模效应带动销售/管理费用率大幅下降，费用结构持续优化。此外，受人民币升值影响，公