浙商证券：三一重工年报点评报告：低点过去，中国工程机械龙头业绩将逐步拐点向上

三一重工(600031)事件：三一重工发布2022年年报。投资要点2022年由于下游需求不足，公司业绩短期承压，符合市场预期。公司2022年营收808亿元，同比下滑24%；归母净利润43亿元，同比下滑64%，销售毛利率24.02%，同比下滑1.8pct，销售净利率5.5%，同比下滑6.1pct。业绩下滑主要原因：1）2022年下游房地产投资及新开工不足，基建实物工作量不足；2）2022年原材料成本较高；3）研发费用刚性：2022年研发费用69.2亿，同比增长6.4%。分季度看，2022年单四季度营收217亿元，同比增长16%，连续5个季度下滑后转正，归母净利润6.76亿元，2021Q4亏损5.33亿元；2022年单四季度毛利率27.26%，同比提升8.39pct，全年毛利率逐季走高。国内更新需求及出口驱动工程机械行业筑底上行，公司业绩有望拐点向上2023年项目开工提速，需求边际逐步改善，随着国内挖机更新需求触底，出口有望保持高增长，以挖机为代表的工程机械行业2023年有望筑底向上。2022年公司海外收入增长47%，营收占比达到45%，2023年公司出口有望保持30%以上增速，国内挖机市