中航证券：军工行业周报：着眼中长线，不妨适度乐观

【内容摘要】1、核心观点三季报披露完毕，军工企业收入出现放缓；利润端则体现的更为明显，归母净利润增速中位数为负，且超过一半的军工企业利润出现负增长。板块内部也出现了一定程度的分化，军工央企在归母净利润增长稳定性上优于民参军企业；中下游的稳定性略优于上游。前期，市场对业绩增速的放缓已经有一定的预期。从资金层面，以公募基金为例，2023Q3公募基金军工持仓（重仓股）比例为4.53%，环比下降0.49pcts，持仓比例持续下降（2022Q3为6.31%），主动型基金军工持仓比例自2022Q3达到相对高点后出现持续下降，已由2022Q3的5.39%降至当前的3.54%，但同时被动型基金出现缓慢增长的趋势。随着三季报的压力逐步被消化，同时市场情绪有所修复，国防军工板块也得以连续两周回升。近期我们也观察到行业的几个动态变化：1、10月下旬以来，部分公司披露订单进展或在手订单情况，出现了提速迹象，如智明达、亚光科技、高德红外等。2、以卫星互联网、军贸、民机等为代表的新市场，逐步取得进展，军工行业的范畴和市场规模得到较大的提升，为军工企业带来新动能和新增长点。3、行业对研发投入重视度持续提升。2023