海通国际：迎驾贡酒（603198）-2023年中期业绩点评：结构升级贡献增量，二季度业绩超预期

迎驾贡酒(603198)事件。23H1公司实现营业收入31.4亿元，同比增长24.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长36.5%；扣非归母净利润10.3亿元，同比增长37.7%。23Q2实现营业收入12.3亿元，同比增长28.6%；归母净利润3.6亿元，同比增长60.9%。洞藏放量势能不减，渠道数量、质量双升。23H1公司中高档/普通白酒实现营收23.7/6.1亿元，同比+28.0%/16.3%，中高档占比提升2.2pct；23Q2中高档/普通白酒实现营收8.6/2.9亿元，同比+39.6%/12.5%，中高档占比提升5.5pct，洞藏系列延续高增，拉动销售额快速增长。分地区来看，安徽省内、省外实现营收21.1/8.8亿元，同比+33.3%/9.7%，省内占比提升4.2pct，公司深耕省内县区以下市场，终端网点覆盖率与市占率稳步提升，并逐步推进洞藏的省外发展，在南京、盐城、徐州逐步完成产品的导入与布局。23H1公司省内/省外经销商数量同比净增加78/26家至726/669个，单个经销商平均营收同比提升19.0%/5.5%至290.0/131.0万，当前公司以业绩为导向，突出品项、网点