浙商证券：2021年半年度上市银行财报综述：营收利润双改善

回顾：营收利润双回升盈利增速全面向好。21H1净利润同比+13%，增速环比+8pc，营收同比+6%，增速环比+2pc，主要贡献因素是减值压力改善和非息收入高基数效应消退；主要拖累因素是息差环比下行。子行业中，国有行利润增速环比+10pc至12%，超市场预期。盈利有望维持快增。预计上市银行2021年营收增速较21H1回升1.7pc至7.6%；利润增速较21H1下行2.5pc至10.5%，主要归因低基数效应消退。2、关键：值得关注的议题规模：资本压力加大，预计规模增速持平。①制约因素：资本压力加大。上市银行21H1核心一级资本充足率9.85%，环比-16bp。考虑即将落地的系统重要性银行监管，银行资本压力加大。②支撑因素：货币信用双宽。降准释放宽货币和宽信用信号，信贷增速有望小幅回升。息差：预计息差环比趋稳，同比降幅收敛。①资产端：贷款需求较弱，资产收益率预计下行。边际向好因素是零售贷款投放力度加大，支撑息差。②负债端：宽货币下，负债端成本率稳中趋降。主要改善因素为存款定价基准改革和中长期存款加点压降；宽松下主动负债成本率下降。中收：基数效应+转型压力，增速或下降。预计21A中收增速较21