财通证券：鸿路钢构（002541）-Q4盈利有所承压，经济复苏下经营弹性可期

鸿路钢构(002541)核心观点事件：公司公告2022年全年实现营收198.48亿元同增1.71%；实现归属净利润11.63亿元同增1.09%；实现扣非归属净利润9.17亿元同增7.00%。疫情影响下Q4业绩承压，生产复工后有望重回正轨。2022年虽然受到多因素干扰，公司经营总体稳中有增：营业收入同增1.71%，钢结构产量349.54万吨同增3.21%，截至年底公司产能达480万吨同增14.29%。单季度看，公司Q1-Q4营收增速分别为7.03%/10.36%/5.97%/-11.64%，归属净利润增速分别为-8.26%/7.83%/12.37%/-11.44%，钢结构产量分别同比2.17%/2.69%/-0.28%/7.60%，毛利率分别为11.46%/12.97%/13.27%/10.00%，Q4毛利率及归属净利润出现下滑主要由于：1）疫情影响下，新基地产能利用率提升缓慢，叠加货物运输不畅拖累整体销量（公司年底库存量达30.42万吨较年初同增61.7%），导致费用和折旧摊销减少；2）公司下半年起调整了产品结构，毛利率相对较低的轻钢结构占比提升：2022H1轻/重钢结构营收20.48