中银证券：长安汽车（000625）-新能源转型顺利，自主品牌向新向上

长安汽车(000625)公司发布2023半年度报告，H1共实现营业收入654.9亿元，同比增长15.8%，归母净利润76.5亿元，同比增长30.6%；其中Q2实现营业收入309.4亿元（+40.6%），归母净利润6.8亿元（-48.3%）。公司上半年整体销量持续增长，行业排名稳步提升；自主品牌新能源汽车转型顺利，销量同比增长超1倍；海外战略计划实施顺利，有望助推业绩长期增长。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.93元、0.84元、1.01元，维持买入评级。支撑评级的要点H1业绩承压，Q2利润承压。23H1公司实现销量121.6万辆，同比增长8.0%。实现营收654.9亿元，同比增长15.8%。23H1毛利率17.5%，同比减少2.3pct，预计主要系深蓝品牌并表及上半年公司产品降价促销所致。销售费用同比增长34.3%，主要系并购深蓝汽车，其销售费用纳入合并所致；管理费用同比增长4.0%，财务费用同比减少3.5%，均有小幅波动；研发费用同比增长53.4%，主要系新技术及新车型研发投入增加所致；四项费用率同比增长1.4pct。营收增长、费用率上升，毛利率小幅下降，2023H1