民生证券：紫光股份（000938）-2022年年报点评：领航ICT市场，构筑数字经济和AI核心底座

紫光股份(000938)事件：2023年3月30日，公司发布22年报，实现营收740.58亿元，同比增长9.49%，实现归母净利润21.58亿元，同比增长0.48%，实现扣非归母净利润17.59亿元，同比增长6.34%，实现经营性现金流40.19亿元，同比转正且大幅改善（21年为-21.8亿元）。Q4单季度实现营业收入201.67亿元，同比增长0.77%，实现归母净利润5.18亿元，同比下降5.10%，实现扣非归母净利润2.69亿元，同比下降14.91%。H3C业绩稳健增长，紫光云高速增长。H3C实现营收498.1亿元，同比增长12.31%，净利润37.31亿元，同比增长8.65%，业绩增速均超过公司整体，营收分结构看，国内政企增长7.95%，国内运营商增长37.66%，国际业务增长9.59%，三大运营商23年资本开支侧重算力、云网侧，叠加AI算力需求迸发催化，我们认为H3C将迎来行业景气上行+份额提升双重利好；紫光云营收15.03亿元，同比增长48.95%。毛利率改善明显，主要为新华三拉动。公司22年整体毛利率为20.64%，同比增长1.12pct，其中ICT基础设施及服务毛利率提升