中泰证券：公元股份（002641）-减值压力加速释放，业绩修复空间打开

公元股份(002641)投资要点事件：3月30日公司发布22年年报，报告期公司实现营收79.8亿，YoY-10.2%；实现归母净利0.8亿，YoY-85.9%；实现扣非净利0.5亿，YoY-90.2%。Q4单季度实现营业收入、归母净利、扣非净利分别为21.2、0.2、0.1亿，YoY-15.7%、-92.7%、-95.5%。收入端：直销渠道业务收缩明显，经销渠道收入下滑相对有限。截至22年末，公司塑料管道产能100余万吨，期间产能利用率在60-70%之间，同比有所降低。公司全年管道收入64.8亿，同比-16.4%；销量60.7万吨，同比-16.8%；全口径单价1.07万元/吨，同比+0.4%。分产品看，公司PVC、PE、PPR产品全年营收37.5、13.9、11.0亿元，同比-15.9%、-17.0%、-19.2%；分渠道看，公司经销与直销渠道实现收入67.0、12.8亿，同比-7.7%、-21.1%。综合来看，公司22年以大B端为主的直销渠道业务收缩较为明显，经销渠道收入下滑幅度相对有限。全年公司经销商数量仍稳中有升，国内外一级经销商自21年2500余家提升至2600余家。此外，公司