国信证券：九阳股份（002242）-2022年年报点评：毛利率有所改善，经营性盈利触底回升

九阳股份(002242)核心观点Q4疫情下收入承压，扣非盈利明显改善。公司2022年实现营收101.8亿/-3.5%，归母净利润5.3亿/-29.0%，扣非归母净利润5.5亿/-8.3%。其中Q4收入32.5亿/-7.3%，归母净利润0.2亿/-69.8%，扣非归母净利润0.9亿/+76.7%。公司拟每10股派现金红利3元（含税）。受到Q4疫情快速过峰影响，公司收入降幅环比Q3有所扩大；非经常性损失主要来自于信托等理财产品的公允价值变动，Q4公司经营性利润实现较大幅度的恢复。内销韧性显现，外销有所承压。1）公司内销表现好于行业：根据奥维云网的数据，2022年厨房小家电共13个品类零售额同比下滑6.7%，其中线上/线下分别-2.9%/-16.0%，行业较为承压。公司2022年内销收入同比下滑2.6%至88.5亿，其中H2下滑4.4%；全年线上销售额同比微降0.2%至61.6亿，整体表现好于行业。2）全年外销收入下滑9.0%至13.3亿，其中H2下滑13.4%。公司与JS环球的关联交易较为稳健，2022年关联销售额为11.6亿，同比下滑2.1%。公司预计2023年关联销售额为13.6亿，同