中泰证券：士兰微：22年营收稳健增长，23年持续扩产强化竞争优势

士兰微(600460)投资要点事件概述：公司发布2022年年度报告：全年实现营业收入82.8亿元，YoY+15.1%；归母净利润10.5亿元，YoY-30.7%；扣非归母净利6.3亿元，YoY-29.5%。经测算，22Q4：公司营收20.4亿元，QoQ-1.0%、YoY+3.0%；归母净利2.8亿元，QoQ+58.9%、YoY-64.8%；扣非归母净利-0.4亿元，22Q3为1.7亿元，21Q4为2.1亿元。22年营收稳健增长，景气度下行导致公司盈利承压22年公司盈利水平下降主要原因有：1）消费电子景气度下行。22年Q2开始，消费电子需求疲软，公司消费类产品出货量下降，价格也有所下跌，对营收和盈利均造成压力。2）产能利用率下降。由于下游市场需求放缓，士兰明芯、士兰明镓LED芯片生产线、士兰集成5寸、6寸线产能利用率下降，经营业绩下滑。3）IGBT芯片和模块产出未达到预期。部分进口设备到货时间延迟，设备调试未按计划进行，导致IGBT芯片和模块产出未达到预期。高端市场、高端客户持续突破22年公司高压超结MOS管、高密度低压沟槽栅MOS管、大功率IGBT等产品出货量增长较快，在IGBT、Si