民生证券：贵州茅台（600519）-2022年年报点评：行稳致远，延续高质量增长

贵州茅台(600519)事件：2023年3月30日，公司发布2022年年报。2022年度，面对经济新的下行压力，公司逆势增长，实现营业总收入1,275.54亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润627.16亿元，同比增长19.55%；销售商品及提供劳收到的现金流1406.92亿元，同比增长17.91%；22年合同负债154.7亿元，同比/环比变动+27.5/+36.4亿元。其中，4Q22实现营业总收入377.68亿元，同比+16.53%；实现营业收入369.40亿元，同比+17.09%；实现归母净利润183.17亿元，同比+20.55%销售商品及提供劳收到的现金流446.64亿元，同比增长11.97%。系列酒收入实现27%高增，加快产品结构优化升级。22年公司酒类产品收入1237.7亿元，同比+16.7%，量/价同比增2.6%/13.7%。分产品看，2022年公司系列酒/茅台酒实现收入159/1078亿元，同比+27%/15%，系列酒/茅台酒销量分别为3.03/3.79吨，同比增长0.3%/4.5%，销售均价分别为52.7/284.5万元/吨，同比+26.14%/10.38%。其中