信达证券：煤炭开采行业深度研究：煤炭增产增供方式、影响与投资机会

本期内容提要:今年上半年煤炭供需缺口呈扩大趋势，库存被动去化，价格震荡走高。今年上半年煤炭消费量增速为11.96%，两年同期复合增速为5.32%；上半年煤炭产量增速为6.58%，两年同期复合增速为3.57%；供给增速明显低于需求增速导致全社会各环节库存快速去化并创下1.06亿吨的历史新低，煤价逐季加速上扬，屡创新高。根据中电联预测，下半年全社会用电量环比仍将增长11%，在当前煤价与库存水平下，考虑目前增产增供政策，供需缺口在上半年基础上依然有扩大态势。展望“十四五”，煤炭供给增量较“十三五”明显收缩，供需形势趋紧。在此背景下，政府部门督促增产保供，鼓励煤炭产能投资成为必然。梳理5月19日国常会提出增产保供以来的相关行动方案，增产保供的工作对象主要为动力煤企业；增产保供的方式主要有5种：“释放煤炭储备”（实为主动去库存），协调解决制约煤矿生产因素（如露天煤矿用地及联合试运转到期问题），生产煤矿核增产能及改扩建，加快在建煤矿建成投产，放松进口管制。从区域上看增产保供的重点在晋、陕、蒙煤炭主产区，尤其是内蒙古鄂尔多斯地区。另有其他保供稳价方式如保障长协量及兑现率、杜绝囤积居奇、哄抬价格等。增