天风证券：纺织服装行业专题研究：运动景气高，品牌库存清，国牌迎历史发展机遇

板块概览：疫后复苏明显，板块需求回温我们选取SW纺织服装板块进行观测，纺服板块21H1营收同增19.6%，增速同增35.27pct，21H1营收较19H1增长10.14%。21H1纺服板块归母净利润同增77.08%，增速同增131.57pct，21H1归母净利润较19H1增长22.67％。从业绩来看，21H1纺服板块业绩增幅较大，主要系20H1低基数，疫情后期宏观经济与消费有所恢复，消费者对可选品的消费需求增长，供给端去库存卓有成效等原因所致。从零售数据看，21H1终端零售由于疫情受到良好控制，行业内公司在疫情期间积极布局线上渠道略见成效，终端消费总体大幅增长，至5-6月由于20年同期基数较高的原因增速放缓。2021年6月服装针织鞋帽的社会零售总额增长为12.8%，同增12.9pct。细分板块：线下渠道加速恢复，线上渠道构建新增长点运动服饰：行业保持高景气，国潮热度持续发酵。包含安踏体育、李宁、特步国际。板块21H1平均营收同增51.43％，较19H1增长52.09％。21H1平均归母净利润同增140.59％，较19H1增长73.95％。运动产业链：积极应对东南亚疫情，长期成长护城河坚